你要做趨勢還是要做價差?以(2498)宏達電為例

台股近期行情火燙!!加權指數創下了睽違21個月的新高8322點,目前市場的氣氛很怪,雖不能說悲觀但好像也樂觀不到哪裡去。筆者想和大家研究一個問題,【你要做趨勢還是要做價差?】先別急著回答我的問題,因為這需要你仔細好好的想一想!!

很多人在市場上都很認同一句話那就是【趨勢為王】但什麼是趨勢?恐怕很多人都說不清楚!!產業有產業的趨勢,貨幣有貨幣的趨勢,景氣、經濟也有趨勢。但是趨勢代表的是一個方向是一個週期絕對不是短線!!什麼樣的週期代表趨勢?一般來說至少是3-6個月或是1-2年,格局再大一點也許是3-5年。沒有那種一個月或是10-20天甚或是3-5天的短期趨勢!!這是觀念問題~因為趨勢一旦成形短期不易改變。

看待趨勢必需要有一個邏輯和中心思想這很重要,如果看錯趨勢方向通常所代表的是你的邏輯思考能力出現問題和瑕疵,而往往一個最簡單的邏輯思考和價值觀念是最容易看對趨勢和方向的。如果判斷趨勢你還夾雜著短線價差的思維那麼無疑是把問題複雜化!!因為你會隨著市場的情緒波動,你會由於價差的擺盪而影響你對於趨勢的判斷!!長短線的投資與操作心態不同,可是很多人卻往往把投資和操作混為一談,把投資當做短線的獲利,把價差當作趨勢方向!!這一開始就已經錯了。
筆者在二年前曾公開發表寫過一篇文章標題為【超越sony與Nokia之後的HTC】  http://www.pentiumstock.com.tw/article.php?No=206http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=187678

文中的內容並不是討論宏達電的股價是否合理而是由價值投資的觀點出發,產業的趨勢很多時候未必代表股價的趨勢,因為股價反應未來!!甚至於很多股票都會領先或是提前反應股價,但是當市場陷入瘋狂追逐股價的迷思之後那就是最大的風險。有夢最美”希望相隨,但夢要實現才美,如果換來的是一場噩夢那結果就會是深刻的體認而未必是美了。

筆者當時寫這篇文章的時候宏達電的股價高高在上的幾乎不可攀達到千元成為股王,甚至很多人說宏達電股價站穩了千元不可小覷,目標還會再漲一倍!!而宏達電也在那個月份股價達到了歷史的頂點1300元,全市場都趨之若鶩!!宏達電當時的市佔率排名全球第四,出貨量與營收屢創新高!!【機海戰術】各位應該不陌生吧~但宏達電的營收與獲利最高峰卻在股價達到頂點之後的七個月後才出現。2011年的宏達電不可一世,因為他是一家一年獲利超過七個股本的國際級公司!!台灣之光當之無愧。可是宏達電的股價卻在他最高峰的時候黯淡的跌破了500元!! I have a dream”A true dream.這是宏達電董事長王雪紅女士在2011年底旺年會上喊出的口號!!法人說:以宏達電的獲利基本面來評估本益比低到只剩七倍,這是一個價值投資的機會。技術派的高手們說:宏達電股價跌深腰斬,這是千載難逢的好買點。結果呢?宏達電的股價有沒有出現跌深反彈?當然有!!反彈到哪?答案是672元,然後呢?然後我想應該不用筆者再講了吧!!然後宏達電的股價又從2012年的三月開始又連續跌了十個月!!跌了多少?答案是整整向下再打三折,跌幅超過70%。

各位您現在明白什麼是趨勢了嗎?天啊~股票怎麼會這樣?怎麼可能?各位;股票市場就是這樣,而一切都沒有不可能!!筆者在這過去的二年中有沒有買過宏達電?當然有~社團的好朋友們應該都知道,筆者不但自己買還帶著大家買,從250元附近開始買,一路買到宏達電跌破了200元,最低買到194元。為什麼買?因為這才真正叫做跌深!!因為筆者開始思考宏達電的投資價值,因為宏達電在2012年仍然繳出了EPS20元的獲利成績單。不過現在呢?筆者的宏達電早在今年的一月份左右就已經全數獲利賣出,而筆者也同樣建議大家賣!!至此之後的三個多月筆者就再也沒有買進過任何一張宏達電的股票。

很多人都問我為什麼?因為我看到了宏達電的基本面出現了大問題!!我看到了宏達電似乎正一步一步的踏上了過去宏碁失敗的老路。筆者是產業研究員出身,所以筆者改變不了過去產業研究員的思考邏輯,宏達電的營益率在衰退,面臨強大的競爭與挑戰!!宏達電整體的營收在大幅度的下滑,供應鏈與毛利率的結構也在調整!!沒有實質面的獲利,今年第一季竟然只繳出0.1元的獲利成績,第二季雖然喊出營收要挑戰700億元但四月份營收還是只有195億元的水準與去年同期相比大幅度的衰退了36%,縱使第二季的營收真能達成700億的目標但是能否獲利恐怕還在未定之天,至於能賺多少?不要說市場無從評估,可能連宏達電自己內部都還不知道!!

各位你不覺得這樣的情況很糟糕嗎?你不覺得目前宏達電的股價很誇張嗎?筆者並不是唱衰宏達電而是從一個簡單的邏輯思考與價值觀引導各位來判斷宏達電未來的趨勢方向,一個簡單的方法與觀念最容易看對趨勢!!如果宏達電無法改變這樣的困境那麼單純靠本夢比能夠說服市場或法人買單嗎?

筆者也曾在2010年的一月份公開建議過所有人賣出宏碁的股票,在2010年的十一月份前後再次建議大家賣出宏碁的股票!!在宏碁跌到50元時和很多朋友們講不是股票跌深就能買,在宏碁跌到40元時我還建議很多人要停損!!現在的宏碁大家不妨再去看看他的股價,如果還能回到從前你還會選擇買進這檔股票嗎?當然筆者說的不是現在能不能買宏碁?這是另外一個問題。至於宏達電請大家好好思考吧!!你要做趨勢還是要做價差?這都是您自己的選擇和決定。